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所以来把维他奶的业务再拆一下，产品没什么好拆的，主要是地区。维他奶业务主要在大陆和香港，澳洲和新加坡卖了点豆腐加饮品，不是当下看好维他奶的主逻辑，先忽略不计。那么业绩不好，是因为香港事件的原因吗？请看下面的半年业绩图。可以看到，港澳的业务早就碰到天花板了，这些年基本没有增长了。这点好理解，去过香港的人就知道，维他奶对香港的渠道渗透是有多厉害，而香港就700万人，已经喝到顶了。2019/2020财年上半年数据，港澳实现营收11.37亿，同比下降0.09％。这确实不大好看，但不是杀维他奶的主逻辑。

既然投资率整体下降，那么为什么美国企业杠杆率不断上升？融资得到的钱去哪了？次贷危机之后，美国企业经过去杠杆、市场出清，2012年又开始加杠杆，目前杠杆率为74.5%，超过次贷危机前的水平，为历史最高值。杠杆率上升主要是因为美国资金成本太低。融资获得的大部分资金没有用来增加投资，而是用于回购股票、支付股息。标普500成分股公司股票回购规模自2009年的不到2000亿美元不断上升到了2018年的8064亿美元。这可以推升股价，提高股东的投资回报率，还可以改善一些财务指标，增加股票吸引力。特朗普减税的效应也类似，虽然2017年特朗普政府启动了里根政府以来的最大规模减税，但是企业增加的利润很大一部分是用来分红和回购股票，当然也有一部分用于投资。

奇怪的事发生了：这群患有脚气病的鸡慢慢自动痊愈了。这究竟是怎么一回事呢？艾克曼筛查后发现，原先的饲养员比较节俭，总是收集吃剩的精米饭给鸡吃。而新饲养员不想那么费事，直接喂了糙米给鸡吃。等艾克曼再次用精米饭喂鸡，鸡又出现了脚气病的症状。之后将精米加工时去除的米胚和糠皮重新加入鸡饲料后，鸡又痊愈了。

2、资本收益率平稳之谜过去几十年美国经济增速阶梯型下滑，即使这几年有所回升，但整体上仍弱于次贷危机前。一个常识是，资本回报率受经济增速影响。但是美国实际资本回报率并没有随之下滑，而是维持在8%附近，同时，美国股市也表现得比较好。这是为什么？

不可否认的是，对于上市公司而言，私募已成为一股重要的投资力量。截至一季度末，691家上市公司的十大流通股东中出现私募基金的身影，而私募持股总市值也达到1488亿元。其中，有9只股票私募持股的市值超过20亿元，有24只股票私募持股的市值超过10亿元。

雨果奖得主AO3AO3全称Archive of Our Own，为非营利性开源平台，隶属于OTW再创作组织。其命名灵感来源于弗吉尼亚·伍尔芙的作品《一间自己的房间》，意指“我们自己的档案馆”。AO3的主要发布内容为同人作品，即依托已有流行文本，借用人物设定、人物关系、故事情节进行的二次创作，后发展出以真人形象为基础的衍生。此外，也允许文字、图片、音频、视频等形式的外部链接嵌入，前提是链接指向不以营利为目的。